用友金蝶的资本竞技
- 关于用友金蝶的资本竞技的技术分析和加盟连锁店信息真实性需要自己考察，每个关于用友金蝶的资本竞技的信息真实度都有一定的斟酌余地，请自行分辨用友金蝶的资本竞技的真实性，以免遭受损失。
中国软件江湖，“北用友、南金蝶” 的名头广为流传； 7200万港元，8.88亿元人民币，募集资金的巨大差距，却并没有将两家缠斗在一起的企业彻底拉开。用友金蝶的资本竞技■文/李 彤作者简介：李彤，商界传媒企业研究院资本运作首席研究员 用友和金蝶这两家软件公司，主营业务相同，发展方向相近，规模、市场占有率和赢利能力也都在同一级别。“北用友、南金蝶”的说法，形象地描述出了软件双侠的至尊地位，以及他们之间的竞争态势。根据国际数据集团2000年5月编制的《中国财务软件市场分析报告》，用友和金蝶的市场占有率分别为35.6%和32.8%，两者相差无几。2000年，用友和金蝶的营业额分别为2.13亿元和1.65亿元，用友领先29个百分点。但扣除非经常性损益后金蝶尚有2235万元的净利润，用友却颗粒无收。综合各种情况，可以说双方的业绩算是旗鼓相当。 然而，用友软件在国内A股市场上市，金蝶国际登陆的却是香港创业板。用友发行市盈率达64倍、募集资金净额近9亿元人民币；金蝶发行市盈率仅22倍、筹资净额仅7200万港元。更奇的是发行价高达36.68元的用友上市当天就冲高到100元，发行只有1.03港元的金蝶上市当天却跌到了几毛钱。巨大的差异来自不同的市场制度，更由于各自的机遇不同。5年之后，时间已经过滤掉了造成差异的偶然因素，某种意义上两家又回到起点。旁观者也可以更清醒地审视两家资本运动的动机与效果。 1988年12月，王文京与苏启强合伙创业用友软件公司，1995年1月，用友软件集团成立； 1991年7月，徐少春创办“深圳爱普电脑技术有限公司”，1993年，爱普电脑与招商局蛇口社会保险公司及美籍华人赵西燕，合资成立深圳远见科技发展有限公司（后更名为深圳金蝶软件科技有限公司）； 1998年5月，金蝶公司引入国际数据集团1000万元人民币的风险投资，1999年8月，国际数据集团再次向金蝶投资人民币1000万元； 1999年，用友软件成功改制为股份有限公司，完成了A股上市的组织准备； 2000年，金蝶公司完成资产重组，成立金蝶软件国际集团有限公司； 2001年2月15日，金蝶在香港联合交易所创业板挂牌上市； 2001年5月18日，用友在沪上市； 2005年7月20日 金蝶宣布成功转为香港联交所主板上市公司。 8.88亿与7200万的落差 用友、金蝶两家不仅在业务拓展上奋力争先，在资本运作上也不甘人后。当时，内地企业登陆资本市场最具可操作性的是沪、深A股市场和香港联交所。用友创始人王文京背景深厚，获得A股席位不在话下。金蝶掌门徐少春的公关能力也不可小视，而且作为深交所所在地软件企业的排头兵，金蝶自然也不会被有关部门亏待。但徐少春最终选择了香港创业板上市，主要有三个方面的原因： 其一，香港创业板上市过程受人为因素影响少。金蝶运作A股上市的成功率在用友之下，而具备亿元级的营业额和千万级的净利润，金蝶在香港创业板上市万无一失，不仅规避了风险而且还可轻松领先对手一步； 其二，当年香港创业板初开、各界寄予厚望，盼它成为东方的纳斯达克。作为高科技软件企业，从A股所获有限，而新兴的海外二板市场却令人遐想。显然，金蝶抱有更大的期望； 其三，香港股市是国际资本市场的重要组成部分，有着成熟、发达的衍生金融市场，在会计准则、公司管理方面完全国际化。企业在香港上市，可同时获得优于内地的持续融资渠道及企业品牌、资本国际化的便利。金蝶本身就是外资企业，在海外上市为外资股东的退出提供了更为便利和灵活的渠道。总之，对金蝶来说，在香港上市能提高公司的国际化程度、完善公司治理结构、吸引和激励人才，是一举多得的必然选择。 即使王文京处在当年徐少春的位置，恐怕也会做出同样的选择。2001年2月15日，金蝶成功登陆香港创业板。IPO（股票首次公开发售）发行8750万股（总股本的20%），虽然市盈率仅为22倍，但市场却反应平淡未获超额认购，上市当日居然还跌破发行价（收盘价为0.69港元，跌幅高达33%）。募集资金净额仅为7200万港元。 92天后，用友在沪市挂牌，发行2500万股，发行市盈率64倍，募集资金净额8.88亿元人民币。盘中股价一度上摸到100元（市盈率超过200倍），收盘价报92元，全日换手率85.6%，成交金额17.36亿元。用友IPO成为永久的传奇，当年掀起的旋风仍让人惊叹。 两家业绩差别不大的企业，在不同地点IPO募集金额相差10倍，手头宽裕程度不同，上市后资本运作的路数也不一样。用友大手笔的市场运作与并购，让人们见识了资本的力量；金蝶的精打细算多少让人慨叹“圈钱太少”。从那时起，国内高科技企业选择在哪里上市，成了人们讨论的焦点话题。具备上市条件的企业家们，在讨论上市地点的选择时，总会提到用友、金蝶的巨大落差。 用友、金蝶上市情况对照表企业项目用友金蝶注册地北京开曼群岛上市时间2001年5月18日2001年2月15日上市地点上海（A股）香港（创业板）保荐人 东方证券百富勤发行数量2500万股8750万股发行价36.68元人民币1.03港元发行市盈率64倍22倍集资净额8.88亿元人民币7200万港元
